1990年8月2日，伊拉克突然入侵科威特，当天伦敦市场的黄金价格从370.65美元直升至380.70美元，而后又攀升到413.80美元的高点。这是因为人们对战争感到忧虑，黄金价格顿时飙升。11月29日，联合国安理会通过678号决议，对伊拉克下了最后通牒，规定1991年1月15日为伊拉克撤军的最后期限，黄金价格又开始向上振荡。这是因为联合国没有立即行动起来，仅仅发布了一个通牒，最后的结果依然扑朔迷离，不可捉摸，这让人充满担忧。
到了1991年1月17日，当以美国为首的多国部队开始对伊拉克展开切实行动时，战争走向变得明朗起来。这个时候，人们对资本市场的信心开始回归，对于购入黄金的避险需求，就不那么强烈了，于是伦敦市场的黄金价格两个交易日便下降到380美元。
在多国部队的打击下，伊拉克的指挥和控制系统瘫痪。2月26日，伊拉克从科威特撤出军队。在海湾紧张局势基本得到解决的情况下，黄金价格很快回归到360美元左右的正常水平。
